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期现倒挂 国内外天胶期价下跌空间严重受限

天胶上海期价和东京期价分别低于琼滇现货价格和东南亚现货价格，预示着国内外天胶期货价格下跌空间受到严重限制学士服。

周二，受东京胶强劲技术性反弹影响，沪胶区间强势震荡整到底如何选择呐? 如何判断弹簧改变实验机的质量问题?理。全日总成交量扩展至208448手，持仓量较周一净增2196手至62396手，其中主力合约RU609收涨515元至25585元。

沪胶盘面显示，近远期各合约期价呈现近低远高正基差排列态势。根据今年下半年至明年上半年国内产胶周期季节性规律，供应量呈现逐渐递减趋势。与之相符合，胶价也呈现由近及远逐渐提高的排列态势。其中，近期合约走强限制远期合约下跌空间；远期合约扬升，则拓展近期合约上升空间。

RU609及RU610走势依然代表沪胶整体走势方向。沪胶近远期合约成交量横向对比显示，除主力合约RU609及远期合约RU610较为活跃外，其余合约成交平淡。从近远期合约持仓量看，主力合约RU609及远期合约RU610较大，其余合约持仓量均较小，其中近期合约由于场内沉淀资金撤离，持仓量不断缩减；远期合约由于尚未有大量外围增量资金进驻，持仓滤料量相对较小。

较长时期以来，沪胶持仓量始终在6万-7万手范围内平稳增减，说明外围增量资金进驻与场内沉淀资金撤离处于相对平衡状态。即使沪胶陷于区间波动，也反映主力资金的低吸高抛短线操作。主力资金沉淀其中，无疑将使期价难以深幅下挫。

期现倒挂套利无门

目前沪胶近远期合约期价位于元范围波动，而国内琼滇产区现货胶价则为元。如果考虑产销区之间元的正常升贴水，则沪胶近远期合约期价对琼滇产区现货胶价为倒挂贴水。

同时，按照国际产区20号标胶现货胶价2500美元及进口关税5%计算，完税进口成本为25300元附近，但如果加上复合胶加工元，进口成本将超过26000元。如果是价格坚挺的3号烟片胶，其一般贸易进口关税达到20%，进口成本将远远超过沪胶期价，设定摩擦次数5、转动调速旋钮由此不仅限制沪胶期价下跌空间，而且对沪胶产生向上牵制作用。

沪胶期价对国际胶源进口成本、国内琼滇产区现货胶价维持贴水，导致期现套利无法操作。不论是国产5号标胶，还是进口3号烟片胶，均无法通过套利方式流入沪胶期市。沪胶库存量主要还是需要加大对科研的支持力度自4月中旬至今，始终维持3万余吨较小规模在纺织品和纱线的拉伸实验中，并于5月26日创下29375吨的二季度最小库存量记录。

东京胶合约逆基差排列

同时，与沪胶近低远高正基差排列相反，东京胶近远期各合约期价则呈现近高远低逆基差排列格局，这说明市场人士对现货供应依然存在较重担忧。虽然泰国天胶供应有所恢复，但印尼苏门达腊岛橡胶种植区迎来了落叶期，天胶供应将出现淡季季节性缩减。在旱季落叶期，橡胶树叶片干枯脱落，乳胶产量下降。苏门达腊岛南部的落叶期通常从7月延续到9月。

价格走势包容一切。在国际国内天胶生产旺季不旺的背景下，天胶上海期价和东京期价分别低于琼滇现货价格和东南亚现货价格。

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